主筆 | 曾子建    每經編輯｜袁東    

今天（9月9日），恒指盤中突破26000點，創近4年新高。與之同步的是，港股“股王”騰訊（00700.HK）最高報627港元，也創下2021年3月以來，近4年半的新高，而且距離歷史高點721港元不到15%的距離。騰訊的這四年，真的太不容易了。

筆者此前提到過，4年前曾以500多港元買入并持有騰訊。從大幅虧損，再到現在扭虧為盈，筆者的這四年，也同樣是不容易。那么，究竟是什么讓我堅守下來？

回顧過往，2021年的買入或許本身是個錯誤。而這個錯誤，筆者用了4年的時間成本為之買單。那一年，是騰訊近十年來凈利潤增幅最低的一年，凈利潤增幅僅僅為1%。而2022年，騰訊更是首次出現營收和凈利潤負增長。

而引發業績增速放緩、股價下跌的原因，一是政策沖擊，二是外資大股東的瘋狂套現，也成為股價揮之不去的陰影。近四年來，來自南非的主要股東累計減持了超過5億股。

面對各種不利因素，騰訊又是如何熬過股價“寒冬”的呢？2022年，騰訊開啟大規模回購，當年回購338億港元。2023年，回購金額增加到494億港元。而去年，回購金額高達1120億港元。2025年，盡管股價已經大幅回升，但回購金額也已達到488億港元。

大舉回購，股份會被注銷，直接減少公司總股本，從而提升每股收益。這不僅對股價形成有力支撐，同時也顯示了騰訊持續提升股東回報的信心。

筆者并非只想對騰訊一味地推崇，但投資永遠是結果導向。現在，騰訊股價回升到了足夠高的位置，未來能否突破歷史高點，也還存在很大不確定性。不同的環境下，任何一個重大決策的失誤，都可能令這四年來的不容易付諸東流。

對騰訊而言，四年 “寒冬”的 逆襲，既是真金不怕火煉的堅守，更是中國核心資產韌性的縮影。對投資而言，堅守的底氣，一半來自企業穿越周期的魄力，一半源自對中國經濟基本面的信心。

就在今天上午，“中國政府網”公眾號發布文章《連續15年，全球第一！》。其中提到：我國制造業總體規模連續15年位列全球第一；我國新能源汽車產銷量連續10年保持全球第一；我國建成全球最大、覆蓋最廣的網絡基礎設施；5年來，我國工業機器人新增裝機量占到全球的比重超過了50%。

看到這些，大家是否會對未來的資本市場充滿信心？

（作者郵箱：44900418@qq.com）

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封面圖片來源：圖片來源：00700.HK)\騰訊 騰訊控股（每經記者 張建 攝