主筆|曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

今天（9月2日）的A股確實有點“嚇人”，高位標的紛紛殺跌，低位個股則逆勢走強。在此背景下，市場對港股走勢也難免生出一絲憂慮：好不容易重拾強勢的港股，后續(xù)將憑借什么延續(xù)上行態(tài)勢？

先看A股，短期調(diào)整實則在預期之內(nèi)。前期市場漲勢過猛，熱度攀升后的階段性降溫本就屬于正常節(jié)奏。至于港股，盡管短期可能受A股調(diào)整情緒傳導而出現(xiàn)波動，但從中期維度看，或許不必過度悲觀。

評判港股的強弱，首先要聚焦核心指數(shù)，比如恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)。

今年以來，恒生指數(shù)累計上漲27%，恒生科技指數(shù)累計漲幅達28%。表面看，這一表現(xiàn)遠超上證指數(shù)不足15%的漲幅。但上證指數(shù)早已“失真”，衡量A股真實強弱，更需參考創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50指數(shù) —— 這兩大市場人氣指標今年以來均上漲約35%。從這一角度看，港股的表現(xiàn)其實落后于A股。不過自7月下旬以來，港股基本呈現(xiàn) “一步三回頭” 的震蕩上行格局，走勢反而顯得更為扎實。

再深入剖析港股自身的基本面。

目前恒生指數(shù)包含85只成分股，9月8日調(diào)整后將擴容至88只，中國電信、京東物流、泡泡瑪特將新晉納入。從行業(yè)權重分布來看，以銀行、保險為代表的金融業(yè)，與以騰訊、阿里為核心的資訊科技業(yè)，兩大板塊合計占比超五成；消費、地產(chǎn)、醫(yī)療、電訊、公用事業(yè)等行業(yè)則瓜分了剩余權重。

由此可見，未來港股要維持強勢，關鍵要看兩大支柱：一是金融業(yè)，二是阿里、騰訊等科技龍頭。作為香港市場的“壓艙石”，金融業(yè)向來穩(wěn)健運行，只要不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，其支撐作用便無需多慮；而阿里、騰訊近期的走勢已顯積極信號，若這一趨勢得以延續(xù)，港股維持強勢便有了重要依托。

至于消費（尤其是新消費）與醫(yī)療保健（尤其是創(chuàng)新藥）賽道，雖說是投資港股獲取超額收益的核心領域，但前期已積累較大漲幅，未來能保持穩(wěn)定、不出現(xiàn)大幅回調(diào)已屬不易，暫不宜對其短期再沖高位抱有過高期待。

綜上，有一點必須明確：港股仍是一個高度看重估值邏輯的市場。估值合理時，全球資金會主動涌入；一旦估值偏高，資金撤離也十分迅速。短期一兩天的漲跌難以預判，但只要看清市場核心驅動邏輯，就能把握大方向。對于當下的短期調(diào)整，或許反而為布局提供了不錯的機會。

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