每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

2024年還剩兩個交易日。

回顧2024年，在AI熱潮下，美股三大股指延續(xù)前一年漲勢，并多次刷新歷史紀(jì)錄，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)近60次收于歷史新高，道指首次站上4.5萬點(diǎn)，納指史上首次突破2萬點(diǎn)。

截至12月27日美股收盤，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)5970.8點(diǎn)，今年累漲25.18%；道指報(bào)42992.21點(diǎn)，累漲14.07%；納指報(bào)19724.66點(diǎn)，累漲31.38%。

圖片來源：每經(jīng)制圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然“科技七巨頭”仍然強(qiáng)勢，但漲勢卻分化明顯。憑借強(qiáng)勁的AI芯片需求，英偉達(dá)以年漲幅176%領(lǐng)跑“七巨頭”。不過，它的風(fēng)頭正在被博通搶占。而坐擁OpenAI的微軟年漲幅只有約15%。

“科技七巨頭”的漲幅也不是今年最好的。有兩家公司憑借AI應(yīng)用脫穎而出。其中，AppLovin成為最大“黑馬”，年漲幅741%，成為道指、標(biāo)普500和納斯達(dá)克100三大指數(shù)成分股中的“最牛股”；Palantir股價(jià)今年累計(jì)上漲360%，是標(biāo)普500指數(shù)成分股中漲幅最大的公司。

接下來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將帶你一起盤點(diǎn)今年美股市場不容忽視的看點(diǎn)。

AppLovin大漲741%成最大“黑馬”，Palantir或成“下一個甲骨文”

年初至今，游戲和電子廣告公司AppLovin的股價(jià)累計(jì)上漲超741%，成為道指、標(biāo)普500和納斯達(dá)克100指數(shù)成分股中漲幅最大的公司。

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驅(qū)動AppLovin股價(jià)大漲的是其AI廣告引擎Axon。今年第三季度，AppLovin包括Axon引擎在內(nèi)的軟件平臺收入同比增長66%，達(dá)8.35億美元。該公司當(dāng)季凈收入飆升300%，利潤率從一年前的12.6%提升至36.3%。

麥格理股票高級分析師蒂姆·諾倫 (Tim Nollen) 認(rèn)為，AppLovin圍繞Axon引擎開展的電子商務(wù)計(jì)劃將為公司帶來價(jià)值約1200億美元的潛在廣告收入機(jī)會。不過，也有分析師對AppLovin廣告業(yè)務(wù)增長的可持續(xù)性保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

與AppLovin類似，大數(shù)據(jù)分析公司Palantir也因?yàn)锳I應(yīng)用大受關(guān)注。2023年4月，Palantir推出名為AI平臺（AIP）的軟件套件。AIP幫助Palantir贏得了與微軟、甲骨文、Meta和亞馬遜等多家科技巨頭的合作機(jī)會。

Palantir股價(jià)今年迄今累計(jì)上漲360%，是標(biāo)普500指數(shù)成分股“冠軍”。知名投行WedBush分析師Dan Ives認(rèn)為，Palantir可能成為“下一個甲骨文”。他對Palantir的評級為“跑贏大市”，并將目標(biāo)價(jià)定為75美元。截至發(fā)稿，Palantir股價(jià)為79.08美元。

但是，華爾街普遍不看好Palantir在2025年的前景。FactSet調(diào)查的22位分析師中，只有三位看漲該股，七位看跌。分析師給予該公司的平均目標(biāo)價(jià)為44.87美元，較當(dāng)前價(jià)低43%。

AI芯片之爭：第四季度博通逆襲英偉達(dá)

從業(yè)績來看，英偉達(dá)仍然是AI熱潮的最大受益者。盡管漲幅不如AppLovin和Palantir那么大，但英偉達(dá)繼去年大漲239%后，今年至今股價(jià)再上漲176%，市值達(dá)到3.35萬億美元。

而AI芯片市場上，博通正在憑借ASIC（依據(jù)特定用戶或電子系統(tǒng)需求定制設(shè)計(jì)制造的芯片）搶走部分風(fēng)頭。谷歌、微軟和亞馬遜等大型云服務(wù)提供商對處理能力的渴求，為博通提供了巨大的市場機(jī)遇。年初至今，博通股價(jià)累計(jì)上漲116%。尤其在第四季度，該公司股價(jià)大漲43%，蓋過了英偉達(dá)的漲幅（12.57%）。

圖片來源：谷歌財(cái)經(jīng)

北京大學(xué)集成電路學(xué)院助理教授賈天宇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，ASIC或特定領(lǐng)域（Domain-Specific）芯片設(shè)計(jì)被圖靈獎得主David Patterson和John Hennessy認(rèn)為是重要設(shè)計(jì)趨勢，其在降低芯片功耗和成本方面具有顯著優(yōu)勢。在高算力AI計(jì)算中，功耗是限制芯片擴(kuò)展規(guī)模的主要因素。相較GPU芯片，特定ASIC芯片設(shè)計(jì)可帶來極大的能效和成本優(yōu)勢。

摩根士丹利分析師預(yù)測，到2027年，ASIC將占所有AI加速器銷售額的13%，這一比例在今年為11%。在2030年，ASIC的占比可能達(dá)到15%。

中信證券表示，英偉達(dá)等傳統(tǒng)通用GPU廠商將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因?yàn)楸姸嗫蛻粽娂娮匝谢蜣D(zhuǎn)向與博通合作，以降低深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)推理總成本。

但賈天宇表示：“構(gòu)建完善的ASIC芯片開發(fā)生態(tài)需要消耗巨大的工程量，因此其替代GPU芯片仍有較長路要走。”

美國銀行分析師預(yù)測，到2030年，英偉達(dá)將繼續(xù)占有75%的市場份額，僅比2024年的80%略有下降。摩根士丹利也認(rèn)為，英偉達(dá)還是將占據(jù)市場的主流地位，并將英偉達(dá)稱為明年的“首選股”，給出每股166美元的目標(biāo)價(jià)。

“科技七巨頭”：微軟漲幅墊底，蘋果、Meta押注AI手機(jī)和AI眼鏡

今年，“科技七巨頭”延續(xù)漲勢，英偉達(dá)領(lǐng)跑，特斯拉緊隨其后，但投資了OpenAI的微軟竟以約15%的漲幅墊底。

圖片來源：每經(jīng)制圖

微軟：下一個催化劑或是Azure

華爾街分析師們認(rèn)為，微軟今年的AI資本支出過高，但未見明顯回報(bào)，這使投資者對微軟持謹(jǐn)慎態(tài)度。本以為背靠OpenAI，微軟云業(yè)務(wù)會有提振，但增速卻連續(xù)三個季度放緩。

但分析師們普遍看好微軟2025年的前景。高盛認(rèn)為，微軟的下一個潛在催化劑是Azure于2025年一季度開始的加速增長。微軟新平臺Azure AI Foundry（預(yù)覽版）、即將推出的AI Agent Service、會有超過10萬組織應(yīng)用的Copilot Studio都在促進(jìn)客戶采用 Azure AI。Azure OpenAI Services的使用量在六個月內(nèi)翻了一番，這表明客戶正在尋找利用這些技術(shù)的真實(shí)用例。

杰富瑞分析師也表示：“微軟是（生成式）AI的主要受益者，將從基礎(chǔ)設(shè)施（Azure AI）和應(yīng)用程序（各種Copilots）機(jī)遇中獲益。”

除云計(jì)算外，微軟還在AI硬件上暗暗使勁。微軟今年推出了首款Copilots+AI電腦，并計(jì)劃在2025和更多的廠商合作推出Copilots+AI電腦。

蘋果和Meta押注AI硬件

蘋果和Meta也在AI硬件上尋找新的機(jī)會。

蘋果今年發(fā)布了搭載Apple Intelligence的新款iPhone。WedBush分析師Dan Ives聲稱Apple Intelligence將幫助蘋果在2025年年初達(dá)到4萬億美元的市值。Ives表示：“蘋果2025財(cái)年的iPhone銷量可能超過2.4億部，這將是史上iPhone銷量最高的一年。”不過華爾街投行BTIG警告投資者，在2025年1月之前對蘋果股票保持謹(jǐn)慎。

Meta則推出了AI智能眼鏡，不過分析師們并不看好這款產(chǎn)品能帶來的好處。

到目前為止，負(fù)責(zé)Meta所有眼鏡和虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備（如Quest）的研發(fā)部門Reality Labs一直處于虧損狀態(tài)，2024 年前三季度虧損達(dá)130億美元，僅實(shí)現(xiàn)營收約10億美元。分析師們認(rèn)為，2025年，AI智能體和應(yīng)用才是Meta收入增長的關(guān)鍵。

美銀：美股或已到達(dá)崩潰臨界點(diǎn)

盡管美股股指今年多次刷新紀(jì)錄，但分析師紛紛警告，可能存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

美國銀行警告稱，美國股市可能已到達(dá)崩潰的臨界點(diǎn)，明年可能面臨AI泡沫和特朗普政策后果的雙重沖擊。AI與20世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)有相似之處，泡沫破裂只是時間問題。

高盛集團(tuán)在最新的報(bào)告里預(yù)測，2025年將是自2017年以來“科技七巨頭”股票相對表現(xiàn)最差的一年。

True Contrarian博客和通訊的首席執(zhí)行官Steven Jon Kaplan認(rèn)為，現(xiàn)在美股科技泡沫更大了。Kaplan曾成功預(yù)測了近年來幾次科技股的拋售，他的“名場面”包括在2020年疫情大拋售期間建議買入。Kaplan表示：“目前大多數(shù)對沖基金遵循著一種算法，即如果像QQQ（景順QQQ信托）這樣的股票下跌20%，那些價(jià)值數(shù)萬億美元的基金將同時拋售。”

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