消息面，美國礦業巨頭Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg礦山發生致命泥石流事故，全球銅供給遭遇長期沖擊。今日，聚焦有色金屬及礦業機會的礦業ETF（561330）盤中漲超3%，根據wind數據，礦業ETF（561330）連續10日迎凈流入。

全球第二大銅礦Grasberg事故影響大超預期，全球銅供應遭遇沖擊

9月8日，Grasberg GBC礦區中的一個區塊發生大規模濕性礦料涌出事故，Grasberg礦區停產。9月24日，Grasberg發布進展公告，9月8日發生的泥石流事故已造成兩名工人死亡，另有五名工人仍下落不明。

Freeport預計最早要到2027年才能恢復事故前的生產水平，2026年銅金產量較此前預期下降約35%。 該礦山占公司已探明儲量的50%和2029年前預計產量的約70%，長期停產將對全球銅供應鏈造成持續沖擊。事故影響程度遠超預期。昨日夜盤LME銅/SHFE銅大漲3.46%/3.28%。

今年以來海外銅礦擾動頻發，存量項目供應擾動成常態，本質在于礦山服役年限逐步提升，生產設施老化和資源稟賦下滑成為主要障礙。此外，一般年末預測明年增量都是偏高，若綜合考慮銅礦擾動率等因素，實際銅礦產量往往不及預期。預計供需或持續緊平衡的局面。

伴隨美聯儲降息周期開啟，金屬價格或開啟主升浪

降息周期下，銅、白銀、黃金、錫和鈾等國際定價品種以及稀土、鎢、鈷等稀缺戰略小金屬均有望受益。

貴金屬方面，長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。央行購金趨勢仍在持續，截至7月末，中國央行連續第九個月增持黃金。

工業金屬方面，商品端上半年呈現“強現實、弱預期”；下半年隨著風光搶裝、搶出口等因素減弱，銅鋁需求大概率回落，但供給彈性不足之下，其供需惡化幅度有限且已在預期內，后續隨著聯儲降息、國內刺激政策加碼，則將呈現“弱現實、穩預期”狀態。考慮到權益估值已經包含此前的悲觀預期，降息落地有望帶來銅鋁等工業金屬的上行趨勢。

能源金屬和小金屬方面，重視當下的配置機遇。稀土作為核心戰略金屬代表，伴隨出口訂單審批逐步恢復和傳統旺季到來、緬甸礦擾動等催化，有望延續上行趨勢；鎢價伴隨宏觀預期轉暖、供給剛性延續，有望走出長牛。此外，鈷、鎳等金屬受益于供給集中度較高、海外資源國控制供給，戰略價值凸顯、價格底部夯實。

關注礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）配置機遇

在降息落地、國內貨幣財政政策發力的背景下，看好礦業、有色金屬、貴金屬板塊的中長期投資機會。

礦業ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業主題指數，更聚焦有色行業中共擁有有色金屬礦產資源儲量的上市公司，大國博弈背景下，自主礦產資源的價值凸顯；有色60ETF（159881）跟蹤中證有色金屬指數，稀有金屬、工業金屬、貴金屬全覆蓋。

沒有股票賬戶的投資者可關注國泰中證有色金屬礦業主題ETF發起聯接C（018168），國泰中證有色金屬礦業主題ETF發起聯接A（018167）；國泰中證有色金屬ETF發起聯接C（013219），國泰中證有色金屬ETF發起聯接A（013218）。