每經編輯｜肖芮冬    

A股三大指數集體大漲，上證指數漲1.51%，深證成指漲2.26%，創業板指漲3%，北證50漲0.23%。板塊題材上，稀土、白酒、貴金屬、CPO、衛星導航板塊漲幅居前。

礦業ETF（561330）收盤大漲5.32%

有色60ETF（159881）收盤大漲5.00%

黃金股票ETF（517400）收盤大漲4.37%

【上漲原因分析】降息預期超預期轉鴿，稀土板塊迎多重催化

上周五，美聯儲主席鮑威爾在懷俄明州的杰克遜霍爾全球央行年會上表示，美國就業市場面臨的下行風險上升，風險的平衡轉變可能使得美聯儲調整政策立場成為恰當之舉。鮑威爾稱，美聯儲對降息持開放態度。這是鮑威爾迄今為止發出的最強烈的信號，暗示美聯儲最早將于9月降息。

9月降息周期或即將開啟，疊加明年美聯儲換屆和中期選舉，或開啟降息大周期。降息周期下，銅、白銀、黃金、錫和鈾等國際定價品種以及稀土、鎢、鈷等稀缺戰略小金屬均有望受益。

市場熱度較高的稀土板塊最近迎來供改等多因素催化。《稀土開采和稀土冶煉分離總量調控管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）發布，標志著國家對稀土這一戰略資源的管理進入新階段。《暫行辦法》弱化稀土集團的中間管理角色，體現精準監管的方向，或引發市場對供給側收緊的預期。另外，重稀土礦冶煉加工費加速上漲，冶煉出清信號顯著；出口顯著修復，重稀土靜待內外同漲。

【后市展望】伴隨美聯儲降息周期逐步開啟，金屬價格或開啟主升浪

貴金屬方面，美聯儲放鴿，金價恢復漲勢。過去兩周降息預期仍有反復，金價維系震蕩；當前降息路徑愈加明晰，美債驅動金價再度走強，同時人民幣對美元升值，意味著外資或進場增配A股。圍繞9月降息推動金價上行，黃金股迎來配置機遇。

長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。央行購金趨勢仍在持續，截至7月末，中國央行連續第九個月增持黃金。

工業金屬方面，商品端上半年呈現“強現實、弱預期”；下半年隨著風光搶裝、搶出口等因素減弱，銅鋁需求大概率回落，但供給彈性不足之下，其供需惡化幅度有限且已在預期內，后續隨著聯儲降息、國內刺激政策加碼，則將呈現“弱現實、穩預期”狀態。考慮到權益估值已經包含此前的悲觀預期，降息預期有望帶來銅鋁等工業金屬的上行趨勢。

能源金屬和小金屬方面，重視當下的配置機遇。稀土作為核心戰略金屬代表，伴隨出口訂單審批逐步恢復和傳統旺季到來等催化，有望延續上行趨勢；鎢價伴隨宏觀預期轉暖、供給剛性延續，有望走出長牛。此外，鈷、鎳等金屬受益于供給集中度較高、海外資源國控制供給，戰略價值凸顯、價格底部夯實。

在降息預期升溫、國內貨幣財政政策發力的背景下，看好礦業、有色金屬、貴金屬板塊的中長期投資機會。感興趣的投資者可以關注有色60ETF（159881）、礦業ETF（561330）和黃金股票ETF（517400）。有色60ETF（159881）跟蹤中證有色金屬指數，稀有金屬、工業金屬、貴金屬全覆蓋；礦業ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業主題指數，更聚焦有色行業中共擁有有色金屬礦產資源儲量的上市公司，大國博弈背景下，自主礦產資源的價值凸顯；黃金股票ETF（517400）跟蹤中證滬深港黃金產業股票指數，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產業鏈環節，也包含黃金珠寶板塊公司，有望受益于新消費催化。

風險提示：

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。