每經記者｜陳晴    每經編輯｜陳俊杰    

從一線工人到自由職業者，再到企業掌舵人，歷時20余年，“85后”商積童帶領蘇州雙祺自動化設備股份有限公司（以下簡稱蘇州雙祺）走到資本市場門口。

商積童的個人經歷堪稱勵志，財富積累也令人矚目，2021年，蘇州雙祺就已宣布向商積童夫婦分紅1.6億元，并于2024年支付完畢，2025年上半年，他更通過轉讓股權套現超過6000萬元。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，在商積童與機構簽訂多項對賭條款，以及蘇州雙祺經歷3年持續增長后，2025年上半年公司凈利潤下降超過30%，業績陡然“變臉”。

上市申請于6月底獲受理

蘇州雙祺是一家以智能裝卸設備為核心產品的智能物流裝備供應商。公司實際控制人商積童于1985年4月出生，職業履歷頗為坎坷。

2003年5月，商積童剛年滿18歲即成為一名一線工人，后來一步一步成為企業生產部門的主管和工廠廠長。2008年3月到2011年2月，商積童又經歷了一段自由職業期。

商積童與蘇州雙祺的故事始于2011年。2011年3月至2023年2月，他先后擔任雙祺有限（蘇州雙祺前身）的執行董事和總經理，2023年2月至今，任公司董事長兼總經理。

10余年創業歷程為商積童帶來了顯著回報。根據蘇州雙祺招股說明書（申報稿，以下簡稱招股書），2021年11月1日，雙祺有限召開股東會，全體股東一致同意向商積童及其配偶杜冬芹派發現金股利1.6億元。公司于2021年支付7646萬元，剩余部分計劃于2022年至2024年間分期支付。

定向分紅在資本市場并不太常見，上述議案之所以能夠順利通過，與商積童對蘇州雙祺的絕對控制有關。

根據蘇州雙祺2024年年報，截至2024年底，商積童持有公司94.96%的股份，其配偶杜冬芹和公司持股平臺蘇州眾祺分別持有公司0.96%和4.08%的股份。

時至2025年5月，商積童分別向吳中盈運、吳中引智、中信建投投資轉讓5.31%、0.77%、3.92%股份，合計套現大約6500萬元。

蘇州雙祺北交所上市申請于2025年6月底獲受理。

吳中盈運由蘇州市吳中區人民政府控制，中信建投則為此次蘇州雙祺沖刺北交所上市的保薦券商。此次入股，蘇州雙祺與投資方達成了多項對賭條款。

根據約定，若蘇州雙祺未能于2028年6月30日前實現合格上市；或者任一年度經審計的合并報表凈利潤（扣除非經常性損益）較上一年度下降超過30%的，且對公司合格上市構成實質性障礙的，投資方均有權要求商積童回購股份。

核心產品單價連續下降

2022~2024年（以下簡稱報告期內），蘇州雙祺營業收入分別為3.58億元、4.00億元和4.09億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為3040萬元、4095萬元和4568萬元，營業收入和凈利潤持續增長。

不過，從客戶結構來看，上述業績增長背后存在隱憂。蘇州雙祺前五大客戶銷售收入占各期營業收入的比例分別為80.74%、69.88%和69.21%，客戶集中度較高。

進一步看，盡管蘇州雙祺主要客戶包括京東物流、圓通速遞、順豐控股等知名物流企業，但合作穩定性并不強。例如，蘇州雙祺對圓通速遞銷售收入2023年同比小幅下滑，2024年同比增長94.09%；蘇州雙祺對京東物流銷售收入報告期內持續下滑；菜鳥供應鏈和申通快遞分別于2023年和2024年新進前五大客戶；菜鳥供應鏈和FLASH EXPRESS于2024年退出前五大客戶。

同時，客戶集中度較高通常意味著客戶議價能力較強，往往對企業定價帶來壓力。事實上，作為蘇州雙祺核心產品，報告期內智能裝卸設備長期貢獻超八成的主營收入，但這期間其單價持續走低，分別為每臺7.57萬元、6.65萬元和6.62萬元。

與此同時，蘇州雙祺的產能利用率也存在較大波動，2022~2024年分別為64.79%、92.90%和81%。

2025年上半年，蘇州雙祺實現營業收入1.35億元，同比增長23.16%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤831.49萬元，同比下滑34.58%；扣非后凈利潤528.12萬元，同比下滑53.9%。

“增收不增利”現象背后是毛利率顯著下滑。2025年上半年，蘇州雙祺毛利率為22.23%，相比上年同期的27.74%下降5.51個百分點。公司解釋稱：“主要原因是市場競爭加劇。”

相關問題也引發監管部門關注。北交所在近期發布的問詢函中，對蘇州雙祺業績增長真實性和合理性等問題提出了問詢。

此次業績下滑是否構成上市實質障礙，甚至觸發對賭回購條款？就本次公司擬在北交所上市相關問題，2025年9月11日，《每日經濟新聞》記者致電蘇州雙祺并向公司發送了采訪郵件，但截至發稿尚未獲得回復。