每經記者｜張祎    每經編輯｜廖丹    

近日，川商總會與中國民生銀行成都分行共同舉辦的“2025年中經濟金融形勢分析研討會”暨川商大講堂第17期在成都舉行。本次活動吸引了近百位在川企業代表及社會組織代表參與。

活動中，中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬作了題為《2025年中經濟金融形勢分析與展望》的主旨演講。溫彬指出，上半年中國經濟呈現出“消費優于投資、外需強于內需”的顯著特點，全年5%左右的GDP增長目標有望順利實現。他表示，當前經濟仍面臨總供給大于總需求等深層次矛盾，亟須通過擴大內需、深化體制機制改革和推動科技自立自強等，系統性提升經濟發展韌性，有效應對日益復雜的外部挑戰。

上半年經濟運行呈兩特征

在談及2025年政府工作報告提出的5%左右經濟增長目標時，溫彬語氣篤定地表示：“實現這一目標應該沒有什么問題。”

他以數據為支撐分析道，一季度GDP增速達5.4%，二季度GDP增速為5.2%，上半年GDP增速整體保持在5.3%的水平。“這意味著下半年（GDP增速）只需達到4.7%，全年目標即可實現。”他預計，三季度GDP增速將在5%左右，四季度約4.6%，全年經濟增速有望保持在5%左右。

溫彬指出，2025年上半年中國經濟交出了一份亮眼的成績單：主要經濟指標表現良好，新質生產力積極發展，改革開放不斷深化，重點領域風險有力有效防范化解，民生兜底保障進一步增強，我國經濟展現強大活力和韌性。

從拉動經濟的增長動力來看，我國上半年經濟運行呈現出兩大特征：一是消費好于投資；二是外需好于內需。

從消費層面看，5月社會消費品零售總額同比增長6.4%，創近兩年新高。這波消費熱潮主要受益于三方面因素：一是節假日效應提振，今年增加兩天公休假期，消費熱情隨之釋放；二是促銷活動前置，各大電商平臺將“6·18”大促部分活動提前至5月開展；三是以舊換新政策顯效，中央和地方投入超3000億元補貼資金，帶動家電、汽車等大宗消費顯著增長。

外需方面同樣表現亮眼。當內需復蘇步伐不及預期時，出口擔當起消化產能的“穩定器”。一二季度出口保持較好勢頭，這主要在于企業為規避美國加征關稅而提前出貨，加之美國方面的集中采購，共同形成了“搶出口”效應。上半年，出口拉動近三分之一的GDP增長，成為穩增長的重要支撐。

金融數據也傳遞出積極信號。溫彬特別指出，上半年金融運行呈現出兩大特征：

一是M1（狹義貨幣）與M2（廣義貨幣）剪刀差有所收窄，反映企業信心逐步恢復，更愿持有活期存款以備投資；二是社融與信貸增速剪刀差擴大，表明在信貸需求整體偏弱的背景下，政府債券發行成為社融增長的主要推手。上半年政府債券占社融比重已達33.6%，表明政府正在通過加大融資力度，切實發揮穩定經濟大盤的作用。

下半年政策重點錨定內需

在展望下半年經濟工作時，溫彬重點解讀了兩次關鍵會議傳遞的政策信號。

7月30日，中央政治局會議明確提出，要著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，有力促進國內國際雙循環，努力完成全年經濟社會發展目標任務，實現“十四五”圓滿收官。

緊接著，8月18日，國務院第九次全體會議進一步強調，要抓住關鍵著力點做強國內大循環，以國內大循環的內在穩定性和長期成長性對沖國際循環的不確定性。

溫彬分析指出，美國與多國達成貿易協議后，下半年我國出口可能持續承壓。加之企業為規避關稅風險，上半年尤其是7月出現“搶出口”現象，部分訂單被提前出貨，這可能透支后續出口需求，導致四季度增速放緩。

面對外需不確定性，溫彬認為，亟須通過擴大內需，以彌補可能出現的外需缺口。因此，下半年政策重點預計將聚焦于消費促進和基建投資兩大領域。

在基建方面，國家著力支持“兩重”項目建設，一批重大工程相繼啟動，將成為穩投資增長的重要發力點；在消費方面，政府可能進一步加大財政支持力度，釋放消費潛力。

“激發消費潛力，不能僅僅靠發消費券或提供補貼等短期措施，更多的還是要從中長期推進收入分配制度改革，在做大GDP‘蛋糕’的同時，使‘蛋糕’更多地向居民端進行傾斜。”溫彬認為，下一步改革應著眼于通過初次分配和稅收等二次分配手段，切實增加居民收入，從而構建更加均衡、可持續的經濟增長動力。

談及內卷現象，溫彬指出，“反內卷”需從供需兩端協同發力，不能僅靠供給側單邊改革。在供給端，國家政策與行業協會近年來推動行業自律等措施，在一定程度上起到了穩定市場的作用，但要真正破局，中長期仍需依靠需求的切實擴大。

他說，當前經濟運行的核心矛盾仍是總供給大于總需求，導致物價持續處于低位。這種長期低物價環境對企業經營極為不利，不僅擠壓盈利空間，更對企業可持續經營構成嚴峻挑戰。除了財政、貨幣、消費、投資以及“反內卷”政策等短期管理措施外，若要應對當前經濟中供給大于需求的矛盾，從中長期發展來看，根本出路仍在于深化改革。