中信建投證券于近日發布研報，對元保2025Q3業績進行點評，明確維持“買入”評級，目標價33.6美元/股。報告指出，元保 Q3 業績增長強勁，收入與利潤率同步提升，現金儲備顯著增厚，疊加 AI 技術深度賦能與業務結構優化，長期增長邏輯清晰，當前低估值未充分反映其價值，后續估值修復潛力可期。

業績表現強勁 增長打消市場疑慮

中信建投報告指出，2025年第三季度元保交出了一份增長提速、利潤率創新高的財報：總收入11.58億元，同比增長33.6%；凈利潤3.70億元，同比增長51.3%；凈利潤率從28.2%同比提升至32.0%，創下新高；現金儲備同比大幅增長82.3%至37.5億元，經營性現金流健康——這有力地回應了此前市場對其“流量競爭導致利潤率下滑”的擔憂。

技術與策略雙輪驅動 成增長動力

中信建投報告認為，元保已將AI技術在核心業務中深度滲透。截至今年第三季度末，公司研發團隊占比已近70%，且Q3期間AI生成的代碼已占新代碼量的近50%，顯著提升了研發效率。在核心引擎方面，公司利用大語言模型（LLM）實現了從“人工特征設計”到“智能特征生成”的跨越，大幅增強了模型的語義理解和高維特征提取能力。此外，AI在客服端的應用不僅限于問答，更深入到意圖識別、自動摘要及AI輔助身份核驗，構建了“數據-模型-反饋”的高效閉環，進一步加深了技術護城河 。

在策略層面，中信建投報告指出，元保ROI導向的動態策略成效顯著。盡管宏觀環境存在不確定性，但公司通過精準的客群觸達和服務能力輸出，成功將普惠保險的結構性需求轉化為持續的業績增長。

中信建投研報維持買入評級

中信建投報告稱，市場對元保目前的擔憂，仍然是IPO解禁減持，以及增長和利潤持續性。當前的低估值，并未充分反映其龐大的現金儲備價值及業務穩健增長的價值，后續可能存在多個推動股價重估的催化因素，包括宣布分紅、流動股比例適當提升、減持風險緩釋等。

報告明確指出，針對近期廣告費稅前扣除上限（15%）新規，目前對元保無實質影響，且新規若成為行業標準，將加速低效率中小中介的出清，利好頭部企業。

中信建投認為，公司憑借 AI 技術滲透率提升、業務結構持續優化及充裕的安全邊際，業績增長確定性較強，后續估值修復動力充足，維持“買入”評級，建議投資者重點關注。

基于以上分析，對比其上一份研報，中信建投對元保2025、2026、2027年的財務預測進行了上調：收入預測分別上調5.8%、10.2%、12.1%；凈利潤預測分別上調25.5%、28.0%、27.5%；凈利潤率預測分別上調4.7%、4.2%、3.8%。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以研報為準。投資者據此操作，風險自擔。）