每經記者｜黃宗彥    每經編輯｜吳永久    

連續9次信披評價獲評A級有多難？近日，《每日經濟新聞》記者收集了滬深兩大交易所發布的最近9個考核期信息披露工作評價結果的通報數據（2016年7月1日~2025年6月30日，由于上交所網站僅有最近9個考核期的評價數據，因此滬深兩市均按照9個考核期數據進行統計，北交所是2025年首次發布評價結果，故不納入統計），根據上述數據統計發現，兩市共有116家上市公司連續9次全部得A（以下簡稱“9A公司”），僅占最新考核期（2024~2025年）5104家參評上市公司的2.27%。

統計顯示，大部分“9A公司”在盈利水平、盈利穩定性、歷年年度股價表現方面表現良好，在一定程度上說明持續高質量的信披工作可以體現公司擁有堅實的治理根基，并逐漸轉化為公司的競爭力優勢。

到底哪些上市公司的信披評價獲得了9連A？這些公司有哪些信披“高招”？長期擔任“9A公司”董秘的高管有哪些特征？為什么多次更換董秘后的一些公司依然保持優異表現？

《每日經濟新聞》記者圍繞相關數據進行了重點分析。

90%以上“9A公司”連續9年盈利

先看“9A公司”的經營和二級市場表現。

《每日經濟新聞》記者從盈利穩定性（公司凈利潤為正的年份數）、成長性（凈利潤同比增長的年份數）、二級市場表現（當年股價上漲的年份數、9年平均復權漲幅）等維度進行統計。

為方便統計和觀察公司的年度表現，本文所涉及的業績及二級市場股價數據，均采用自然年（2016至2024年）來統計。

統計結果顯示，“9A公司”盈利穩定性較高，連續9年盈利的公司達105家，占比90.52%。有113家公司實現5年及以上盈利，占比97.41%。成長性方面，有103家公司實現5年及以上凈利潤同比增長率為正，占比88.79%。

值得注意的是，二級市場表現與經營表現略有分化：在9年中，有71家公司股價實現5年及以上上漲，占比61.21%。在股價漲幅方面，“9A公司”的9年平均漲幅為10.49%。

中財大綠金院ESG中心聯合主任包婕向《每日經濟新聞》記者分析表示，一方面，穩健的盈利水平凸顯出公司長期以來在信息披露規范、內控體系完善等方面治理水平較高，為公司經營基本面筑牢了堅實根基；另一方面，年內漲跌與盈利端的優異表現形成一定反差，是因為短期股價易受市場情緒、行業階段性景氣度等外部因素擾動，也反映出股價上漲不僅依賴盈利穩定性，還需公司將盈利優勢轉化為核心競爭力升級、長期戰略落地等成長性價值。

再看“9A公司”的市值分布。以最新考核期截至日期（2025年6月30日）當天市值統計，有7家公司市值超過1萬億元，占比6.03%，分別是工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、中國石油、招商銀行和比亞迪；35家公司市值超過1000億元，占比30.17%，如五糧液、京東方A、愛爾眼科等；63家公司市值超過100億元，占比54.31%，如保利發展、復星醫藥、特變電工等；市值不足100億元的公司有11家，占比9.48%。

一個值得探究的問題是，上市公司如何長年保持高質量信息評價？

京東方A副總裁、董事會秘書郭紅向記者表示，在信披實踐上，公司以體系為基，董事和高管深度參與信披工作，董事會秘書室下設股證事務部及信披崗，團隊熟稔監管規則，構建了以《信息披露管理辦法》為核心的系統化信披制度體系，實現規范運作；同時，公司以質量為魂，重大事項公告實行“業務部門-合規部門”雙重審核，在合規基礎上提供“實質有效”信息，保障內容客觀準確、簡明清晰，無虛假記載或誤導性陳述。

記者注意到，除了發布公告外，在投資者交流平臺頻繁互動也是“9A公司”的特點之一。

據統計，截至12月5日，“9A公司”在投資者交流平臺（上交所e互動和深交所互動易加總）的平均回復數為2091個。其中，京東方A累計回復投資者18283個問題，在“9A公司”中穩居第一。按互動易上線時間2010年1月1日以及年均250個交易日測算，公司日均回復約5個問題。其他“9A公司”的回復數在147個到13000個之間，而回復數過萬的公司還有科大訊飛、五糧液和比亞迪。

47家“9A公司”9年未更換董秘

能夠連續9年擔任董秘，且保持信披評價全A，這不是一件容易的事，《每日經濟新聞》記者統計發現，共有47位董秘在這場信披“馬拉松”之中脫穎而出。

不過統計數據也顯示，未更換董秘的公司中，有27家實現5年及以上股價在當年年度上漲，但是5年及以上凈利潤同比增長的公司數量達41家，兩組數據之間存在一定差異，說明“9A公司”的董秘長期穩定履職所帶來的治理優勢，更多集中在業績端層面，而公司股價的表現，需要綜合考慮二級市場周期（宏觀環境、股市政策、投資風格等）的影響。

未更換董秘的“9A公司”根據所有制性質劃分，有17家公司為國有企業（含中央國有及地方國有），占比36.17%，其中有10家為滬市企業，在17家國企中占比58.82%；另有25家為民營企業，占比53.19%，其中在深市上市的民營企業有21家，占25家民營企業的84%。

而從董秘信息統計來看，未更換董秘的“9A公司”人才結構呈現顯著的“高適配性”特征，與董秘崗位的專業要求高度匹配。

性別分布上，男性董秘共36人，占76.6%；女性董秘11人，占23.4%，男性數量在董秘崗位中占絕對主導地位。

學歷層面，高學歷成為主流趨勢：碩士研究生學歷的董秘29人，占61.70%；本科學歷13人，占27.66%；另有博士研究生學歷4人，占8.51%；僅1人為大專學歷，占2.13%，整體學歷水平較高。

《每日經濟新聞》記者注意到，長期任職的董秘在職業背景方面較為突出：具備財務背景和上市公司證券部背景的董秘均為16人，均占34.04%，這兩類與董秘核心職責直接相關的職業背景合計近七成。

那么，沒換過董秘的公司如何長年保持高質量信披？在體系搭建、團隊運作、流程審核等方面有哪些值得借鑒的經驗？

愛爾眼科證券部回復記者表示，公司主要從六大維度不斷優化和提升信披質量，分別是：嚴守規則，夯實信息披露基礎；規范重大事項管理，保障投資者平等獲信；完善內控體系，強化多方協同；優化信息內容，兼顧全面性與易懂性；立足投資者需求，助力理性決策；豐富呈現形式，拓展信息傳遞渠道。

此外，愛爾眼科的董秘兼具董事會成員與經營層副總經理身份，可全程參與重大決策與日常執行，為信息披露工作提供保障。

4家“9A公司”更換董秘次數較多

如果說董秘任期長，對公司信披質量和經營提供穩定支撐是順理成章的，那么更換過董秘，甚至頻繁更換董秘的公司還能長年保持信披評價優秀，背后原因值得思考和探究。《每日經濟新聞》記者統計發現，這樣的“9A公司”共計69家。

記者統計了董秘更換次數最多的公司——濰柴動力更換5次，農業銀行、航發動力和建設銀行各換過4次，共計20位董秘（一位董秘卸任后再度任職只算1位）。其余公司更換董秘情況為：10家公司更換3次董秘、15家公司更換2次、37家公司更換1次。

統計數據顯示，“高頻”更換董秘的公司，基本面依然展現出較強韌性。統計結果顯示，上述4家董秘更換次數最多的公司在9年間均實現盈利，同時，這4家公司在7年及以上時間內都保持凈利潤同比增長。

值得一提的是，上述4家公司均為國資背景，并且本身都是各自領域內的頭部企業，因此頻繁更換董秘或對公司影響有限。

二級市場表現方面，股價當年上漲年份數集中在4~7年不等，且有3家公司在9年間的平均年內漲幅實現兩位數增長。

同樣，這4家公司的董秘亦顯示出高學歷特點。所涉及的20位董秘中，碩士研究生學歷的董秘數量最多，有16位，占比80%；本科學歷3位，占15%；另有1位博士研究生，占5%。職業背景方面，擁有財務和證券部從業背景的董秘有6位，占比30%。

值得一提的是，本系列報道已在上篇對滬深兩市信息披露評價最近9年獲評A級以及獲評D級公司的總體情況進行統計和分析（請見文章《滬深兩市9年信披評價全景：九成A級公司保持每年分紅，深市A級公司年度平均漲幅七次跑贏滬深300》），下一篇報道將圍繞信披評價“爆雷”公司（從A級降到C級）進行分析，并挑選典型案例進行深入解讀，敬請繼續關注。

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封面圖片來源：視覺中國