每經編輯｜畢陸名    

27日早盤萬科A低開近5%，創2015年8月以來新低。

萬科債繼續大跌，“22萬科04”跌超41%，“21萬科04”跌超36%，均盤中臨時停牌。

深交所公告，“21萬科02”跌超41％，“21萬科06”跌超36％，“22萬科02”跌超28％，均盤中臨時停牌。

深交所公告，“23萬科01”（148380）盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過30%，根據《深圳證券交易所債券交易規則》和《關于對債券匹配成交實施盤中臨時停牌有關事項的通知》等有關規定，本所自今日09時34分18秒起對該債券實施臨時停牌，于15時27分00秒復牌。

圖片來源：視覺中國

深交所公告，“22萬科06”（149976）盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過30%，根據《深圳證券交易所債券交易規則》和《關于對債券匹配成交實施盤中臨時停牌有關事項的通知》等有關規定，本所自今日09時48分52秒起對該債券實施臨時停牌，于15時27分00秒復牌。

消息面上，萬科擬召開持有人會議協商20億元中期票據展期事宜。

11月2日，萬科公告與深鐵集團簽署《關于股東借款及資產擔保的框架協議》（下稱“框架協議”），約定2025年以來至2025年度股東會召開日，深鐵集團向萬科提供不超過220億元本金的貸款，具體包括兩部分：一是2025年以來已發生的純信用貸款，二是后續依據《框架協議》提供的有擔保貸款。《框架協議》約定，前述借款本息合計約為236.91億元。

根據公告，2025年初至11月2日，深鐵集團已經向萬科提供純信用貸款203.73億元，其中已提取197.1億元，剩余6.63億元因提款期屆滿失效。依據《框架協議》，在2025年度股東會之前，萬科剩余可向深鐵新增的有擔保貸款本金為22.9億元。

股東借款已成為萬科債券兌付的重要資金來源。根據披露，截至2025年11月2日，萬科年內已償付境內外債券本息約為303.25億元，深鐵信用借款用于償付債券本息165.22億元，約占55%，另有一部分有擔保借款也用于償還公開債。

方正證券研報顯示，根據公告，此前框架內的借款主要用于165.22億元債券本息的償付，后續剩余的額度擬用于本息86.81億元債券的償付，缺口為63.91億元。從資金敞口來看，萬科的確面臨一定壓力，但上述框架協議的簽署不代表后續深鐵不再支持萬科，而從萬科自身來看，后續資產也仍有一定的騰挪空間。

方正證券分析師認為，萬科等頭部房企債券在高估值與低估值成交并存，反映市場對優質房企信用修復的結構性分歧。一是產業債高估值成交集中于房地產與建筑裝飾，顯示資金對政策預期的博弈；二是城投債高估值成交頻現AA及以下主體，凸顯區域流動性分層；三是整體信用策略中，產業債下沉型收益顯著，但風險集中于尾部主體，需警惕交易盤弱化引發的利差波動。

萬科日前召開今年第一次臨時股東會，作為大股東，深鐵集團表示將與各方一起努力，幫助萬科有序化解風險，擺脫困境，繼續按照市場化、法治化原則，支持萬科健康發展。

每日經濟新聞綜合深交所、公開信息

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