每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳俊杰    

港交所官網披露，南京海納醫藥科技股份有限公司（下稱“海納醫藥”）于近日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，中金公司為獨家保薦人，這距離今年6月底成都先導（688222.SH）因核心條款未能達成一致而宣布終止籌劃收購南京海納約65%股權的重大資產重組事項，才過去了4個多月。

《每日經濟新聞》注意到，海納醫藥此前也曾闖關A股創業板IPO。深交所官網顯示，海納醫藥創業板IPO于2023年6月30日獲受理，原計劃募資8.5億元，用于海納醫藥CXO（制藥外包）研發總部項目、補充流動資金；同年7月25日收到首輪問詢函，2024年6月24日，因保薦人主動“撤單”，公司IPO就此終止。

招股書顯示，與此前闖關創業板IPO的募投項目不同，海納醫藥此次港股IPO擬將募集資金用于資助研發活動、擴大產能并加強質量控制，以及營運資金及一般企業用途

大部分收入來自于CXO服務

海納醫藥成立于2001年，是一家醫藥研發與制造一體化公司，提供CXO服務。同時，公司擁有專有產品管線，主要通過醫藥技術轉讓對該等管線進行商業化。

招股書援引弗若斯特·沙利文的報告稱，2022年至招股書披露日，海納醫藥在中國境內從事藥物技術轉移的CXO服務提供商中，按獲批臨床試驗及上市許可總數排名第二，在同期提交的臨床試驗及上市許可申請總數方面亦排名第二。

海納醫藥提供涵蓋藥物研發及CMC（化學成分生產和控制）、臨床及生物等效性試驗服務、注冊申報及合同生產的端到端或模塊化的CRO（合同研究組織）及CMO（醫藥合同生產機構）解決方案。2022年、2023年、2024年和2025年上半年（下稱“報告期內”），公司分別有242個、331個、383個和398個正在進行的CXO項目。

招股書顯示，海納醫藥的業務由CXO服務與專有管線構成。在CXO領域，公司提供端到端或模塊化的CRO及CMO解決方案（涵蓋醫藥開發），以及CMC、臨床及生物等效性試驗服務、注冊申請遞交及合同生產。針對專有管線的每項資產，公司將基于其特性及市場綜合考量，選擇通過藥物技術轉讓或自主商業化變現。

招股書顯示，報告期內海納醫藥的主要收入來自于CXO服務，營收占比分別為65%、69.1%、87.8%和78.2%。截至 2025 年上半年末，海納醫藥仍有 398 個正在進行的 CXO 項目。

今年上半年營收和凈利潤“雙降”

業績方面，報告期內，海納醫藥營收分別為2.65億元、4.1億元、4.25億元和1.78億元，同期凈利潤分別為5976.7萬元、7301.5萬元、5329.5萬元和2208.4萬元。

2024年，公司營收增長了3.65%，但凈利潤卻下滑了27%，出現“增收不增利”的情況。今年上半年，公司營收和凈利潤還出現“雙降”，分別同比下滑16.97%和25.82%。

此外，報告期內，海納醫藥的毛利率一度從2022年的60.1%下滑至2024年的46%，今年上半年回升至52.1%，期間累計降幅為8個百分點。

對于今年上半年營收下滑，海納醫藥在招股書中稱，主要由于上半年公司CRO服務所得收入減少4750萬元，以及銷售自有藥品收入同比下滑45.8%等因素影響。

記者還注意到，海納醫藥報告期內的前五大客戶變動較大。

招股書顯示，公司2022年前五大客戶分別為客戶K、客戶B、客戶F、客戶L和客戶A，到了2023年，公司的前五大客戶又分別變成客戶F、客戶I、客戶A、客戶J和客戶D；2024年，公司前五客戶分別為客戶F、客戶G、客戶A、客戶H和客戶D；今年上半年，公司的前五大客戶又變成客戶A、客戶B、客戶C、客戶D和客戶E。

也就是說，除了客戶A外，沒有任何一家客戶穩居海納醫藥報告期內前五大客戶，且最大的單一客戶在三年半時間內兩次易主。

2022年和2023年，海納醫藥經營活動產生的現金流量凈額還為正值，但到了2024年卻突然轉負。

具體來看，公司報告期內經營活動產生的現金流量凈額分別為7655.2萬元、1.13億元、-3457萬元和-4245.1萬元。對此，公司在招股書中稱，主要是由于今年上半年凈利潤2208.4萬元，需要就若干非現金項目作出調整，主要包括物業、廠房及設備折舊1150萬元，及貿易應收款項及應收票據減值740萬元。

此外，海納醫藥報告期內的應收款及應收票據及對應的周轉天數均呈增長的趨勢。招股書顯示，公司報告期內的應收賬款及應收票據分別為4467.6萬元、8973萬元、1.71億元和1.76億元。同期，公司這些款項的周轉天數分別為43天、59天、111天和176天。

對此，公司稱，“我們尋求嚴格控制未償還應收款項，且逾期結余每月由高級管理層審閱。截至業績記錄期間各期期末，我們的貿易應收款項及應收票據并無重大可回收性問題”。

曾計劃創業板IPO，后撤回申請

海納醫藥于2001年4月由鄒巧根創立為有限責任公司，但直至2014年才投建首個生產基地，2015年獲得GMP（良好生產規范）認證，并在同年啟用了首座生產設施。2016年，公司完成股份改制。

現年62歲的鄒巧根本科、碩士及博士均畢業于中國藥科大學（前稱“南京藥學院”）。1989年—2022年，鄒巧根先后任職于中國藥科大學與南京工業大學，從事藥品分析領域的教學與研究工作，并于2012年6月被南京工業大學授予教授資格。

值得注意的是，2023年6月，海納醫藥曾謀求在A股創業板上市，擬募資8.5億元，計劃用于海納醫藥CXO研發總部項目及補充流動資金項目。但2024年6月，海納醫藥在經過兩輪問詢后撤回發行上市申請，深交所決定終止海納醫藥發行上市審核。

海納醫藥在申請撤單之前，曾收到深交所的審核問詢函，問題涉及海納醫藥的業務模式、收入增長的可持續性等。有市場分析認為，海納醫藥IPO失敗的原因可能在于仿制藥賽道競爭激烈及自身財務瑕疵。

今年3月31日，成都先導發布公告稱，公司正在籌劃重大資產重組，擬受讓海納醫藥約65%股權，交易完成后，成都先導將成為海納醫藥的控股股東。

6月29日，成都先導又宣布終止收購海納醫藥。該交易終止的原因在于各方未能就交易方案、交易價格、交易對方范圍、業績承諾等核心條款達成一致。成都先導稱，各方對終止本次重大資產重組無需承擔任何違約責任。如今，收購宣告失敗4個月后，海納醫藥又向港交所遞交了招股書。

招股書顯示，海納醫藥在IPO前，鄒巧根直接和間接持有公司45.82%的股份，為控股股東；其他股東包括濱江集團（002244.SZ）、華泰大健康、林廣茂、方立、中金傳化、湖北高金、高科投資、江蘇金財、合肥投資、南京創新投資、博大制藥、江西國控產業基金等。

針對公司報告期內前五大客戶變動大、上半年營收和凈利潤“雙降”等問題，11月10日，記者向公司郵箱（公司官網healthnice.net顯示“403-禁止訪問：訪問被拒絕”）發送了采訪提綱，但截至發稿未獲得回復。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝