每經編輯｜葉峰    

今日，在甲骨文股價飆升的帶動下，國內“光模塊”王者歸來，光模塊占比50%的通信ETF（515880）大漲超9%，繼續領漲兩市。

消息面上，近期甲骨文公布了2026財年第一財季的業績數據，公司未實現履約義務（RPO，尚未確認的已簽約收入）達到4550億美元，同比大增359%。此外，據報道，甲骨文與OpenAI簽署了3000億美元的算力合作協議。甲骨文PRO大增，意味著AI基建需求強勁，推理算力供不應求，AI正在大規模落地。

受此消息提振，光模塊占比50%的通信ETF（515880）大漲超9%，“光模塊”王者歸來。全市場規模最大的通信ETF（515880）今日交投活躍，盤中成交額超22億元，年內漲幅超95%，依然霸榜今年以來漲幅最大的A股ETF。

數據顯示，通信ETF跟蹤中證全指通信設備指數，截至8月底，指數中光模塊占比50%、服務器占比20%、光纖占比7%、銅連接占比3%，聚焦算力核心引擎。也因此受到投資者的廣泛關注，目前規模超過100億元。

在目前人工智能如火如荼的大背景下，人工智能算力需求依然旺盛。很多投資者擔心通信ETF年內漲幅已經超過95%，不免產生恐高情緒。從Wind30天領先指標看，截至2025年9月1日，由于部分個股30天內無相關預測，剔除后合計權重88.81%。在剩余個股中，合計利潤達1176億元，同比增長38%，對應2026年27倍PE。總體而言，基本面與當前漲幅可以匹配。

資料來源：wind

基本面看，北美方面，英偉達近期財報展露良好發展趨勢，預計2030年全球數據中心資本開支將達3-4萬億美元。據中信建投統計，2025Q2，北美四大互聯網廠商資本開支總計958億美元，同比增長64%，持續保持高增態勢，并對后續季度以及全年展望樂觀，需求端總體仍在上行。國產算力方面，國務院日前印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，政策指引為國產AI發展提供了良好的支持和保障。中國GPU市場規模龐大，相關廠商有望迎來成長黃金期。

展望后市，我們認為，AI可能是自云計算以來最大的產業機會。從硬件層面看，除GPU保持較快增速外，ASIC可能在明年成為第二增長引擎，北美算力產業鏈業績有望在后續幾個季度保持較高增速。從需求端看，北美方面云廠商云收入增長和資本開支投入形成共振，人工智能閉環清晰，發展仍處上升通道。國產方面AI對云收入的提振也初露端倪，國產GPU市場空間較大，國產算力有望加速發展。此外，主權AI等有望貢獻額外增長。

配置上，可以持續關注光模塊含量高的通信ETF（515880），兼顧北美算力和國產算力，同時為了避免短期波動，可以結合網格策略、逢低定投等方式參與行情。