每經編輯｜葉峰    

6月25日，A股三大指數集體收漲，截至收盤，滬指漲1.03%，深成指漲1.72%，創業板指漲3.11%。全市場成交額16395億元。

本周證券ETF（512880）三連陽，今日大漲5.37%。

【上漲原因分析】穩定幣概念催化

近期穩定幣概念火熱。

昨日，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際控股有限公司正式獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩定幣（如泰達幣等）等虛擬資產。截至今日下午15:10，港股國泰君安國際上漲127%。（風險提示：個股僅供行業漲幅說明，非個股推薦）

上周三，潘功勝行長在2025 陸家嘴論壇上，聚焦國際貨幣體系、跨境支付體系、全球金融穩定體系、國際金融組織治理四個問題進行演講，提出：

新型技術在跨境支付領域加速應用，區塊鏈和分布式賬本等新型技術推動央行數字貨幣、穩定幣的蓬勃發展，實現了支付結算從底層重塑傳統的支付體系，大幅縮短跨境支付的鏈條。

中國香港5月21日通過《穩定幣條例》，將于8月1日正式生效，標志著全球首個針對法幣穩定幣的全面監管框架落地。香港金融管理局稱，初期只會批出少量穩定幣發行人牌照。

此前，中國光大控股因參股穩定幣龍頭Circle的傳聞而暴漲。華光資本控股、聯易融科技、眾安在線、連連數字等在過去一段時間里，亦是連續走強。（風險提示，個股僅供行業漲幅說明，非個股推薦）

除穩定幣概念催化外，近期市場延續活躍以及證監會深化并購重組市場改革，也對證券板塊行情形成支撐。

昨日，央行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，從支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優化消費環境和政策支撐保障等六個方面提出19項重點舉措。華泰證券表示，政策預期向好，有利于優化金融供給，培育消費需求，促進經濟回暖，提振實體信貸需求。

【后市展望】長期發展方向，短期偏炒作

什么是穩定幣？

首先，穩定幣與加密貨幣不能畫等號。

穩定幣是加密貨幣的一種，需要與其他真實資產掛鉤。

華泰證券認為，結合美國《指導和建立美國穩定幣創新的法案》和香港《穩定幣條例》的定義來看，穩定幣具有四大要素，一是在加密的分布式賬本上運行，二是可被用于支付或結算等功能，三是發行人有義務按照固定金額兌換、贖回或回購該數字資產，四是維持穩定幣值。

比特幣等其他加密貨幣的價格往往波動較大，而穩定幣通過錨定特定資產實現了幣值的相對穩定，同時又保留了加密貨幣交易的便利性。

其次，穩定幣與央行數字貨幣亦不相同。

兩者的區別主要體現在信用背書機制和底層資產上：央行數字貨幣是法定貨幣的數字化形式，由主權國家信用提供擔保；而穩定幣由私人機構發行，通過錨定法幣或其他資產維持幣值穩定，但實踐中可能出現錨定偏離。

穩定幣正在快速發展中。隨著2020年去中心化金融（DeFi）快速發展，穩定幣市場規模從50億美元急劇擴容到目前的2500億美元，年復合增長率超過100%，交易額接近37萬億美元。目前，全球95%以上穩定幣為美元穩定幣。

在當前國際貨幣體系加速重構的時代背景下，各國均高度重視相關發展機遇，美國、中國香港、歐盟已有穩定幣相關法律條款。潘行長在陸家嘴論壇上關于國際貨幣體系、跨境支付體系等內容的論述，充分反映我國也在積極布局相關內容。

穩定幣的長期發展方向相對明確，有助于提升券商板塊的估值空間，但短期大漲偏主題炒作；同時，穩定幣發展前景想象空間較大，在中美博弈的背景下，建議投資者持續關注相關投資機會，把握新一輪加密貨幣機遇。

截至6月24日，證券ETF（512880）規模超304億元，位居同類第一，估值處于歷史中低水平，目前市凈率僅為1.41倍，處于歷史32%分位數水平，股息率1.57%。

可考慮逢低分批布局證券ETF（512880）及其聯接基金（聯接A：012362；聯接C：012363；聯接E：022509），把握證券板塊投資機會。

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。