每經記者｜胥帥    每經編輯｜張海妮    

由于碳酸鋰行情低迷，資本市場幾乎都要忘記這個曾經的“寵兒”。

鋰企“龍頭”天齊鋰業（SZ002466，股價30.23元，市值496.14億元）在4月創出年內股價新低。

《每日經濟新聞》記者發現，碳酸鋰價格雖然在下跌，但最近三個交易日有止跌趨勢，價格也走到了關鍵博弈點“6.5萬元”。

記者采訪鋰企高管和行業分析師發現，“6.5萬元”是外購礦石提鋰以及南美鹽湖提鋰到岸的成本線。

相比鋰周期高點時對礦山的青睞，周期低谷時，企業更傾向于生產成本更低的鹽湖提鋰。就在上個月，新疆就發生了一起高溢價的鹽湖資產競拍。

圖片來源：每日經濟新聞（資料圖） 

“6.5萬元”是鋰價成本的重要關卡

碳酸鋰期貨市場漸有企穩跡象。

以碳酸鋰LC2506主力合約為例，其今年迎來月線四連跌，年內跌幅超過15%。到了5月12日，該主力合約價格一度觸及每噸6.2萬元的低點，此后迎來反彈，形成“兩陽包一陰”的底部形態，價格也保持在每噸6.5萬元。碳酸鋰期貨價格的趨勢和現貨價格類似，5月13日，國內電池級碳酸鋰基準價為65633元/噸，較去年同期下跌43.52%。

對于鋰企，特別是鋰礦石提鋰的企業，“6.5萬元”是一個相當敏感的數字，基本和鋰鹽成本一致。

一位大型上市鋰企的總經理向《每日經濟新聞》記者表示，價格維持在每噸6萬元到6.5萬元，碳酸鋰企業都不愿意用礦法去生產。另一鋰企董秘表示，現在碳酸鋰的價格，向下空間也不大。

卓創資訊富寶鋰電分析師蘇津儀向《每日經濟新聞》記者表示，目前進口6%鋰輝石CIF報價680美元~720美元/噸，外采提鋰成本約6.5萬元~6.8萬元/噸，一體化企業通過資源自供可進一步壓縮成本至5萬元~6萬元/噸。

疊加其他運輸成本、人力成本、廢渣成本等，差不多就是鋰礦的邊際成本。然而這一價格似乎和海外價格有差異，上述鋰企董秘發現，根據產業周期經驗，碳酸鋰價格低谷期，海外礦端應該會傾向于“出清”。但從其了解的途徑發現，海外礦端的“出清”節奏緩慢，“目前高成本資源出清緩慢，僅BaldHi和Cattin等小型礦山退出或計劃退出供給，主流企業選擇維持高開工或其他降本措施抵抗行業低谷??上一波賺得太多了，且股東實力很強大”。

蘇津儀表示，盡管部分鹽廠檢修導致5月產量出現環比下降，但礦端暫未減產，資源供應增速打壓全年鋰價上行空間。截至5月8日，富寶資訊碳酸鋰社會總庫存達12.30萬噸（含倉單），環比累庫0.39%，高庫存壓制價格彈性。短期反彈或存在，但供需矛盾未根本緩解，價格仍面臨回落風險，企穩需待礦價止跌，突破性反彈需待需求端超預期修復。

記者進而發現，出口海外的鋰企產能利用率很高，“還是國外訂單多一些，現在保持80%的產能利用率”。上述鋰企總經理表示。

資本在底部看上鹽湖資產

從供給來看，影響全球鋰資源的邊際供應之一是鹽湖的增量。

最近，一篇“碳酸鋰底部在南美鹽湖”的文章在鋰行業傳播較廣。這篇文章的核心觀點是南美鹽湖的成本線可能比澳洲鋰礦的成本線更有參考意義。目前智利、阿根廷等老牌鹽湖廠家噸成本多在5000~6000美元，新進的企業成本則明顯更高，加上相關稅收和運費，運抵中國噸成本可達到5.5萬~6萬元，而且占到國內需求總量的20%以上，國內資源顯然無法填補缺口，這可能才是下一階段碳酸鋰市場的主要支撐點。

對此，上述鋰企總經理予以反駁，稱鹽湖供給量遠遠無法滿足整個市場的需求，鹽湖的投資周期非常長。但有一點得到另外一家大型上市鋰企總經理的認可，即南美鹽湖的直接提鋰法制造碳酸鋰，成本應該超過每噸6萬元，基本和國內礦端成本持平。這也就意味著南美鹽湖到岸的成本和礦石提鋰成本幾乎處在同一水平線。

《每日經濟新聞》記者注意到，國內青海鹽湖貢獻了一定的供給，而這部分成本則構成產業的最低邊際成本。一位青海鹽湖提鋰的鋰企董秘向記者表示，公司去年噸銷售成本為4.1萬元。

如果說斯諾威天價鋰礦是上一輪鋰礦周期高點的寫照，那這一輪鋰資源低點的重要案例就是鹽湖層面的資本并購。

今年，善于逆周期出手的紫金礦業（SH601899）拿下藏格礦業（SZ000408）實控權，成為今年國內鹽湖最大的重組并購案。而在上個月，新疆吉錦禾裕礦業有限公司以50.0196億元競拍拿下新疆維吾爾自治區和田縣黃草湖苦水湖鋰礦勘查探礦權。此次出讓的鋰礦探礦權起始競拍價為3846萬元，起始出讓收益率為1.4%，最終溢價率高達12906%。水湖硼鋰礦位于新疆南部和田縣,資源儲量豐富,含有鹵水型鋰礦、硼礦和鉀礦等。

根據天眼查信息，新疆吉錦禾裕礦業有限公司成立于去年5月，注冊資本1000萬元，是典型的小企業。一位長期在新疆生產鋰鹽的鋰企總經理表示，競拍方背后公司也是實力雄厚的資本方，曾參與過國內瓦口峽鋰礦拍賣。然而，記者并未從工商關系中找到二者之間的直接關聯。

封面圖片來源：每日經濟新聞（資料圖）