每經(jīng)編輯｜彭水萍

4月14日，金價(jià)突破3200美元

4月16日，金價(jià)突破3300美元

4月21日，金價(jià)突破3400美元

4月22日，金價(jià)突破3500美元

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當(dāng)金價(jià)刷新歷史成為常態(tài)，一路飆升的金價(jià)后續(xù)還有演繹空間嗎？

我們來看幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

關(guān)鍵點(diǎn)1：黃金對沖美元的金融屬性

從歷史趨勢來看，金價(jià)和美國的實(shí)際利率往往呈現(xiàn)反向變動(dòng)的關(guān)系。舉個(gè)簡單的例子，作為一個(gè)國際投資者，要么持有像美元這樣的有息資產(chǎn)，收益率類比為美國的實(shí)際利率；要么持有黃金這樣的無息資產(chǎn)，收益就是金價(jià)。當(dāng)美國實(shí)際利率上升時(shí)，持有美元的收益就會(huì)上升，投資者就會(huì)更傾向于持有美元、減配黃金，金價(jià)就有可能出現(xiàn)下行。當(dāng)美國實(shí)際利率下降時(shí)，這種關(guān)系相反。

由于對美國政策制定的不確定性，近幾周資金紛紛從美元和美國國債中撤離，美元指數(shù)今年以來已貶值逾9%。根據(jù)美國銀行最新全球基金經(jīng)理調(diào)查，61%的受訪者預(yù)計(jì)美元在未來12個(gè)月內(nèi)將貶值，這是近20年來主要投資者對美元最悲觀的展望。

美元的大幅走弱以及對于美國經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，使得投資者紛紛撤離，資金大幅流入黃金資產(chǎn)，很難說這種趨勢會(huì)延續(xù)多久，但不可否認(rèn)的是，避險(xiǎn)資金持續(xù)流入黃金會(huì)不斷推升金價(jià)。

關(guān)鍵點(diǎn)2：新興市場持續(xù)增加黃金資產(chǎn)儲備

黃金“拉升”反映的是美元信用走弱的現(xiàn)實(shí)，當(dāng)前美元信用體系受到挑戰(zhàn)背景下，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。此外，全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。

由于實(shí)物屬性背書，黃金天然不存在交易對手方的違約風(fēng)險(xiǎn)，是全球央行多元化儲備的重要資產(chǎn)。正如橋水基金所言，對黃金的需求，越來越多地作為一些國家的美元替代品。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2010年至今全球央行已連續(xù)15年對黃金儲備凈增持。長期來看，新興經(jīng)濟(jì)體央行總資產(chǎn)中的黃金儲備提升空間更大。

關(guān)鍵點(diǎn)3：機(jī)構(gòu)大幅上調(diào)黃金預(yù)期

近期，高盛大幅調(diào)高金價(jià)預(yù)測，將2025年底金價(jià)目標(biāo)從3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并預(yù)計(jì)在極端情況下，黃金甚至可能觸及4500美元/盎司。摩根大通也表示金價(jià)4000美元或“比預(yù)期來的更快”。

另外，專注貴金屬投資的市場人士在接受記者采訪時(shí)感嘆，這一波金價(jià)的上漲速度是前所未有的，并且指出或許這預(yù)示著市場正在經(jīng)歷某種“根本性的轉(zhuǎn)變”。

關(guān)鍵點(diǎn)4：黃金的資產(chǎn)配置價(jià)值

黃金與其他資產(chǎn)類別的低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性是全球許多機(jī)構(gòu)投資者在其投資組合中適度配置黃金的原因之一。

資產(chǎn)配置中，不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性是提高夏普比率較好的方式，而過去10年黃金與各類資產(chǎn)的相關(guān)性均偏低，在組合中增加黃金能夠有效的應(yīng)對市場波動(dòng)。

過去10年黃金與其他資產(chǎn)相關(guān)系數(shù)

總結(jié)來看，金價(jià)中長期配置價(jià)值依然顯著。隨著世界環(huán)境不確定性的提升及美元信用的走弱，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)典之選。但從現(xiàn)實(shí)維度看，當(dāng)前金價(jià)波動(dòng)有所放大，觸及歷史高位后金價(jià)具有一定的短線回調(diào)壓力，建議投資者不盲目追高，回調(diào)后布局可能為更合適的方式。

如果要投資黃金，哪種方式更加合適？

對于普通投資者來說，如果以投資為目的，黃金基金ETF可能會(huì)優(yōu)于現(xiàn)貨黃金和黃金首飾。因?yàn)镋TF投資流動(dòng)性更好，而且價(jià)格也更貼近國際金價(jià)。

黃金基金ETF（518800）跟蹤的是上海黃金交易所掛牌交易的AU9999合約，具有門檻低、免保管、方便買、變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，1手對應(yīng)1克黃金，免去實(shí)物金的保管成本，力求投資體驗(yàn)更佳。

從數(shù)據(jù)來看，2024年，AU9999收益率為28.19%，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)14.81%的漲幅；如果拉長周期，從近20年的維度來看，AU9999年化收益率為10.65%，同期滬深300的年化收益率為7.4%，歷史收益更優(yōu)。

場外投資者可以關(guān)注其聯(lián)接基金（聯(lián)接A000218，聯(lián)接C004253，聯(lián)接E022502），在外圍環(huán)境不確定時(shí)擁抱確定性。

最后，大家投資黃金時(shí)要注意一定的擇時(shí)，結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好綜合考慮。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來源：Wind。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，當(dāng)前金價(jià)短期漲幅過快，請關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國泰黃金基金ETF預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。主要通過緊密跟蹤黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)，追求跟蹤誤差的最小化。聯(lián)接基金主要投資對象為國泰黃金ETF，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，謹(jǐn)慎投資。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。