3月10日，愛美客發(fā)布公告，稱全資子公司Imeik（HK）Limited（簡(jiǎn)稱“愛美客香港”）與Aisheng Shourui(HK)Limited（簡(jiǎn)稱“首瑞香港”）共同設(shè)立Imeik International Limited（簡(jiǎn)稱“愛美客國際”），擬通過愛美客國際收購韓國REGEN Biotech Inc.公司（簡(jiǎn)稱“REGEN”）85%股權(quán)，交易金額約為1.90億美元。

值得注意的是，是這家醫(yī)美龍頭上市4年多以來，首次重大跨境并購運(yùn)作，也是2025年醫(yī)美行業(yè)的首筆現(xiàn)象級(jí)交易，暴露了愛美客的兩個(gè)野心。

一方面，隨著玻尿酸產(chǎn)品進(jìn)入紅海，“少女針”“童顏針”等再生類產(chǎn)品成為醫(yī)美企業(yè)競(jìng)逐的新領(lǐng)域，自帶兩款凍干產(chǎn)品的REGEN，加厚了愛美客在再生賽道的產(chǎn)品布局，鞏固了其在國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)的龍頭地位；另一方面，REGEN已經(jīng)打通了超過30個(gè)國家和地區(qū)的市場(chǎng)，成熟的經(jīng)銷體系為愛美客遞上了國際化的最好梯子。

公司再生類注射產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善

從收入規(guī)模看，被愛美客重金收購的REGEN并不是一家大公司。2023年，REGEN實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8198.54萬元，凈利潤5015.14萬元；2024年1至9月，REGEN實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7223.11萬元，凈利潤為1950.03萬元。

不過，作為韓國領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司，REGEN是韓國第一家，全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊(cè)證的公司，自旗下兩款產(chǎn)品上市以來，安全性與有效性均已經(jīng)得到全球市場(chǎng)的充分認(rèn)可。在中國的醫(yī)美市場(chǎng)上，這種產(chǎn)品還有一個(gè)更加形象的名字——“童顏針”。

去年1月，REGEN的AestheFill（艾塑菲）在中國獲批，成為國內(nèi)首款進(jìn)口童顏針，可用于面部除皺、豐頰、全臉拉提及輪廓重塑等。據(jù)了解，公司的另一款產(chǎn)品PowerFill在中國地區(qū)也已經(jīng)有經(jīng)銷商合作伙伴，產(chǎn)品處于臨床階段，其與AestheFill的最大區(qū)別在于主要應(yīng)用部位為身體而非面部。

從主要成分看，這兩款產(chǎn)品均屬于醫(yī)美再生注射劑產(chǎn)品，均由PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉組成。其中，PDLLA微球是“童顏針”的靈魂，可以促使成纖維細(xì)胞產(chǎn)生膠原蛋白，從而實(shí)現(xiàn)面部組織的填充和再生；羧甲基纖維素鈉是凍干粉的載體，為PDLLA微球等活性成分提供穩(wěn)定的載體環(huán)境。

從技術(shù)壁壘看，REGEN擁有可生物降解高分子微粒及其制備方法的相關(guān)韓國技術(shù)專利，其產(chǎn)品已具備核心技術(shù)保護(hù)壁壘。據(jù)公司官網(wǎng)顯示，REGEN在近期與其關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手VAIM的專利訴訟中勝訴，有望在市場(chǎng)上利用VAIM旗下JUVELOOK產(chǎn)品已經(jīng)形成的市場(chǎng)聲量，快速提升公司的銷售收入和行業(yè)影響力。

這或是愛美客看中REGEN的原因之一。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，玻尿酸三類器械產(chǎn)品獲批數(shù)量超過了70個(gè)，醫(yī)美行業(yè)最熱品類正式進(jìn)入紅海，而兼具支撐整容和膠原蛋白自然再生效果的再生類產(chǎn)品，成為醫(yī)美企業(yè)競(jìng)逐的新藍(lán)海。

身為憑借玻尿酸產(chǎn)品起家的醫(yī)美龍頭，愛美客不會(huì)錯(cuò)過這塊新蛋糕。實(shí)際上，愛美客的首款再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品——“濡白天使”（含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠）比AestheFill提前兩年多獲批。本次收購REGEN帶來的兩款凍干粉針，將進(jìn)一步完善愛美客再生類注射產(chǎn)品的產(chǎn)品矩陣，增加進(jìn)入“再生醫(yī)美時(shí)代”的競(jìng)爭(zhēng)籌碼。

此次收購REGEN，不僅進(jìn)一步鞏固了愛美客在國內(nèi)的龍頭地位，更為其邁向全球再生醫(yī)美領(lǐng)導(dǎo)者的目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

本次收購有助于自有產(chǎn)品迅速走向國際

除了加碼再生醫(yī)美賽道，愛美客本次收購的第二個(gè)野心是國際化。公司明確提出國際化戰(zhàn)略的時(shí)間可以追溯到2022年，在當(dāng)年的經(jīng)營計(jì)劃中，公司提出“推進(jìn)國際市場(chǎng)戰(zhàn)略，尋找投資機(jī)遇，引領(lǐng)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展”，并將國際化戰(zhàn)略納入其募資用途中。

再看REGEN，其兩款產(chǎn)品均具有出色的國際化成績(jī)，AestheFill于2014年首次在韓國獲批上市，截至目前已獲得了34個(gè)國家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)；PowerFill獲得了24個(gè)國家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)。此外，愛美客相關(guān)人士表示，REGEN將繼續(xù)擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃取得更多海外市場(chǎng)的產(chǎn)品許可。愛美客國際擬于REGEN首次交割完成18個(gè)月后，依據(jù)產(chǎn)品注冊(cè)批準(zhǔn)情況進(jìn)行估值評(píng)估，靈活收購其剩余的15%股權(quán)。

因此，愛美客認(rèn)為本次交易是公司開啟國際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司未來業(yè)績(jī)的持續(xù)增長注入動(dòng)力。

具體來說，REGEN目前的銷售規(guī)模受制于產(chǎn)能不足，原工廠的供應(yīng)量遠(yuǎn)不及市場(chǎng)需求量。為滿足市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品快速增長的需求，REGEN已于2024年在原州市新建了第二處工廠，目前新工廠已獲得了韓國GMP（良好生產(chǎn)規(guī)范）認(rèn)證，預(yù)計(jì)將于2025年第二季度開始投產(chǎn)，產(chǎn)能不足的問題將會(huì)得到有效解決，營業(yè)收入和凈利潤有望實(shí)現(xiàn)快速增長，而這也是愛美客給予其較高估值的原因之一。

更重要的是，通過整合公司與REGEN雙方的銷售和渠道資源，愛美客與REGEN將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有助于“嗨體”“濡白天使”等自研產(chǎn)品迅速打開歐美、東南亞、中東等市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，提升來自國際市場(chǎng)的產(chǎn)品收入；同時(shí)，REGEN作為公司的國際化業(yè)務(wù)平臺(tái)，愛美客將充分發(fā)揮在研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈及管理方面的經(jīng)驗(yàn)，助力REGEN豐富產(chǎn)品品類、降低生產(chǎn)成本、提高管理效率。

對(duì)此，資本市場(chǎng)反應(yīng)積極。公告發(fā)布次日，愛美客股價(jià)大漲14.92%至200.99元，創(chuàng)年內(nèi)新高，機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)目標(biāo)價(jià)‌。國金證券點(diǎn)評(píng)稱，本次收購后，公司有望快速提升自身在國際醫(yī)美市場(chǎng)的知名度和市場(chǎng)份額，打破國內(nèi)市場(chǎng)依賴，實(shí)現(xiàn)全球化布局。

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