每經AI快訊，中國銀河02月16日發布研報，給予有色金屬行業推薦評級。

市場行情回顧：截止到2月14日周五收市：本周上證指數＋1.30%，報3346.72點；滬深 300指數＋1.19%，報3939.01點；SW有色金屬行業指數﹣0.09%,報 4664.33點。分子行業來看，本周有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為＋0.41%、-0.03%、-1.92%、+1.77%、-3.69%。

重點金屬價格數據：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于 78,090元／噸、20,710元／噸、24,125元／噸、17,130元／噸、124,690元／噸、263,020元／噸，較上周變動幅度分別為＋1.77%、+1.05%、+1.30%、+0.23%、-1.91%、+1.90%。本周倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于9,465美元／噸、2,635美元／噸、2,839美元／噸、1,982美元／噸、15,455美元／噸、32,615美元／噸，較上周變動幅度分別為＋0.61%、+0.27%、-0.05%、-0.55%、-1.91%、+4.84%。本周上期所黃金、白銀分別收于 688.40元／克、8,254元／千克，較上周變動幅度分別為＋2.90%、+2.65%。本周 COMEX 黃金、白銀分別收于2,894美元／盎司、32.66美元／盎司，較上周變動幅度分別為＋0.21%、+0.65%。本周氧化錯欽、氧化、氧化滴、燒結鈦鐵硼N35毛坯分別收于43.45萬元／噸、610.5萬元／噸、171萬元／噸、108.5元／公斤，較上周變動＋2.12%、+1.33%、0.00%、+4.83%。本周電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于 76500元／噸、74000元／噸、73875元／噸、840美元／噸，較上周變動﹣0.65%、-0.67%、0.00%、0.00%。本周國內電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于15.6萬元／噸、13.38美元／磅、11.15萬元／噸、2.65萬元／噸，較上周變動﹣0.95%、+0.60%、0.00%、0.00%。

投資建議：美國總統特朗普上臺后對外加征收關稅政策逐步出臺。2月10日，特朗普總統簽署行政命令，對進口鋼鐵和鋁征收25％關稅，3月4日生效。美國總統特朗普 13 日簽署備忘錄，要求相關部門確定與每個外國貿易伙伴的"對等關稅"。同時，特朗普再次呼吁降低利率以配合關稅政策。關稅政策預期下，避險需求以及再通脹交易帶動黃金價格繼續上漲，COMEX 黃金在周中創下 2968.5美元／盎司的歷史新高。美國1月 CPI同比增長 3%，超出預期和前值的 2.9%;1月 CPI 環比增 0.5%，超出預期的0.3％以及前值的0.4%。盡管美國1月CPI 上漲幅度全線超預期，使市場對美聯儲降息的預期下調，但銀河宏觀團隊認為 1月價格上行包含了明顯的殘余季節性影響，這并不意味著 CPI 已經走上停滯甚至上行的道路，當前市場對美聯儲今年僅 1次降息預期的定價過分悲觀，年內美聯儲2-3次的降息空間仍存。我們認為美國總統特朗普對外加征關稅政策持續出臺可能引發的全球貿易戰風險將繼續驅動全球央行和其他避險資金增持黃金（2024Q4 全球央行增持黃金 333 噸，創下2023Q3 以來新高）；而隨著美國后續通脹的回落，市場對于美聯儲降息預期的向上修復，也將推動金價的上漲，建議關注紫金礦業、山東黃金、赤峰黃金、山金國際、中金黃金、湖南黃金。

風險提示：1）國內經濟復蘇不及預期的風險；2）美聯儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）國內政策不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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