今日（9月24日）上午，“一行一會一局”重磅發聲，政策組合拳不斷。對此，中信建投陳果判斷，市場會“先反彈后反轉”。

央行行長在新聞發布會上官宣批量大招，包括降準、降息、降低存量房貸利率、創設新的貨幣政策工具、降低全國二套房貸款首付比例等。證監會將發布促進中長期資金入市意見。

消息公布后A股三大指數開盤均漲超1%，午盤滬指大漲2.38%，萬得全A、創業板指、科創50分別上漲2.36%、3.45%和2.58%。主要寬基指數和31個申萬一級行業全部收紅。

中信建投陳果認為政策組合拳的實際影響主要有三：

1、風險偏好：政策信號明確，市場風險偏好首先得到改善。降低存款準備金率和政策利率釋放流動性，有望和未來財政發力一起形成組合拳支撐第四季度經濟。降低存量房貸利率回應市場關切，相當于用商業銀行的錢補貼居民，政策思路轉變能夠提振投資者信心。創設新的政策工具，支持股票市場發展，發出了政策層支持股票市場的明確信號，進一步提升市場風險偏好。

2、流動性：A股有望迎來新一批增量資金，具體效果尚待觀察。證監會將發布促進中長期資金入市意見。而從央行此次表態來看，A股有望在央行支持下迎來三大增量資金：①央行首次創設貨幣政策結構性政策支持資本市場，其中證券、基金、保險公司互換便利，首期操作規模5000億元，未來可視情況擴大規模。②創設股票回購增持再貸款，利率2.25%，首期規模3000億，如果這項工作做得好，后續可以追加。③平準基金正在研究。從前兩大工具首期規模來看，有望帶來不超過8000億增量資金，但具體落地效果尚待觀察（額度不一定能用完），以當前A股的資金面情況，如果能超過5000億將形成重磅利好，推動A股大幅反彈。

3、基本面：有望提振居民消費和緩解地產鏈壓力。降息的刺激效果尚待觀察，但存量房貸利率平均每年減少家庭利息支出1500億元左右，能夠大量轉換成消費力，為社零疲軟注入強心針。延長兩項房地產金融政策文件的期限，央行支持收購房企存量土地等措施也將改善地產鏈基本面，提振市場信心。

正是基于以上三方面的考慮，陳果給出了 “底部已確立，回調就是給機會”的判斷。作為資本市場放大鏡的券商板塊用表現回應了這個判斷，券商ETF基金（515010）漲超5%，雖然短期或存在回調風險，但是中長期來看，當下依舊是底部區間。